【导语】上半年，苯酚行业供应增速高于需求，供需基本面承压，苯酚市场价格整体处于近五年同期中低位水平运行。但上游纯苯供需基本面向好，价格创近两年新高，给予苯酚行业较强的成本支撑，苯酚价格呈现震荡向上修复走势。下半年，苯酚行业供需仍存较大变量，部分新建苯酚-双酚A项目存投产计划，且苯酚-双酚A行业盈利欠缺下，供需结构性调整持续，但成本支撑仍在，预计下半年苯酚市场或稳中小幅走高，波动空间有限。
上半年，国内苯酚市场呈现区间震荡走势，价格重心整体逐步向上调整，其走势与我们在《2023-2024中国苯酚年度报告》中预测基本一致。价格波动主要的影响要素为：1.成本端支撑强势，苯酚与上游纯苯价格倒挂空间逐步拉大；2.需求增速不及供应，供需基本面承压；3.企业理论盈利长周期亏损，“量价平衡”，上半年检修增多。2024年1-6月份，国内苯酚（华东、现款现汇、自提、含税）均价为7652元/吨，同比上涨3.06%，环比下跌5.00%，其中，最高价在8350元/吨，出现在6月中旬，最低价在7000元/吨，出现在1月上旬，高低端价差在1350元/吨，振幅19.29%。
上游纯苯价格环比上涨14.20%，同比上涨25.20%，成本支撑强势
2024年上半年，上游纯苯行业由于供需基本面向好，价格震荡上行，以华东市场为例，华东纯苯市场上半年年均价在8659元/吨，环比上涨14.20%，同比上涨25.20%，最高点位达到9600元/吨，创下2023年以来的新高。虽然上游端纯苯价格涨势突出，但由于苯酚行业供需基本面承压，高成本向下传导相对不畅，苯酚涨势远不及上游端纯苯，也使得苯酚与纯苯价格倒挂空间逐步放大，上半年，华东地区苯酚与纯苯单日最低价差达到-1615元/吨。伴随苯酚与上游端纯苯价格倒挂空间放大，成本面对苯酚市场底部支撑作用逐步增强，苯酚市场也表现出较强的抗跌性。
总供应环比增长18.07%，总需求环比增长16.65%，供应增速高于需求，压制苯酚上行空间
2024年上半年，虽然苯酚行业产能增速放缓，但2023年四季度四套新建酚酮装置集中投放，产量于上半年集中释放，供应增量环比明显。产量方面，上半年苯酚总产量达到263.47万吨，环比增长22.65%。进口方面，上半年苯酚总进口量预计在11.62万吨，环比下降36.06%。总供应量预计达到275.09万吨，环比增长18.07%。
需求方面，由于新建酚酮-双酚A装置投产时间错配，叠加下游双酚A行业盈利欠缺，双酚A工厂开车积极性不高，上半年下游双酚A月度开工负荷率均低于75%，加之上半年传统需求增速放缓，需求端整体增速不及预期。上半年苯酚国内下游消费量在276.48万吨，环比增长16.08%。出口方面，上半年苯酚总出口量预计在2.44万吨，环比增长168.13%。总需求量预计达到278.92万吨，环比增长16.65%。
对比来看，供应增速要高于需求，并且考虑到供给基数更大，因此上半年苯酚整体供需矛盾凸显，在一定程度上限制了苯酚上行空间。另外，四套新建酚酮装置在一季度产量释放，而下游配套双酚A装置投放时间滞后，供需失衡预期影响下，下游采买存在一定的避险情绪，也是导致苯酚市场一季度价格低位波动的一大因素。
酚酮企业理论盈利亏损主动向下调整开工
根据卓创资讯苯酚丙酮生产成本模型计算：2024年上半年，苯酚丙酮平均装置成本在13144元/吨，环比增长8.22%，同比增长13.69%；平均毛利在-734元/吨，环比下降510.06%，同比下降27.87%。从图5可以看出，上半年，国内酚酮装置理论毛利基本处于盈亏平衡线以下运行，最大亏损已超1400元/吨。由于酚酮行业长周期亏损严重，二季度开始，国内酚酮装置例行检修及计划外检修情况增多，并且部分配合下调开工负荷，也给予苯酚市场一定的底部支撑，整体来看，二季度酚酮企业亏损程度较一季度有所缓和。
展望下半年，影响苯酚市场运行的主要因素集中于成本端价格走势以及供需基本面调整上。
成本端来看：下半年，三季度原油需求仍有较大回升预期，但四季度油品消费或季节性回落，预计油价将呈现三季度走强、四季度回落的趋势，但整体来看，原油价格对化工品市场仍存在一定的支撑作用。另外，上游纯苯供需紧平衡态势仍难有明显改善，纯苯价格或维持相对高位水平运行，对苯酚市场底部支撑作用仍强。
供应端来看：下半年来看，国内苯酚行业预计有2套新建产能投放市场，涉及苯酚总产能达55.5万吨，富宇化工预计7月份投产试运行，镇海炼化预计年底前投产试运行，但考虑目前苯酚行业供应压力仍大，且酚酮行业理论盈利缺乏，新装置投放或存在延期可能。另外，目前这两套新建酚酮装置均配备了下游双酚A装置，但上半年下游双酚A盈利不佳所带来的产能利用率下降问题，以及新建酚酮-双酚A装置投产时间错配，预计下半年如若两套酚酮装置如期投放，苯酚供应压力将存在放大预期。从目前跟踪到的检修计划来看，下半年苯酚检修损失量环比将增加7.79%， 但三季度检修损失量占下半年89%，四季度检修减少，叠加部分新建产能即将释放，或对苯酚价格形成一定的压力。
需求端来看：下半年，双酚A仍有新增产能计划投放，预计双酚A新增产能在42万吨，对苯酚市场存在一定的需求支撑。不过由于当前双酚A盈利不佳，生产企业开工积极性不高，双酚A装置停车检修也将贯穿三、四季度。对比来看，双酚A三季度检修计划较为集中，对苯酚需求或存减弱预期，同时，7、8月份为酚醛树脂传统行业需求淡季，需求端或整体呈现缩量趋势。四季度，伴随部分双酚A装置停车检修回归以及新建产能逐步释放，叠加下游传统行业需求复苏，苯酚需求量或存一定的稳步提升预期。
苯酚下半年价格或稳中小幅走高，但整体波动空间仍有限
综上所述，卓创资讯延续《2023-2024中国苯酚市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年苯酚市场价格或继续区间波动为主，高成本支撑作用下，苯酚市场均价较上半年或稳中小幅走高。但供需基本面或仍存阶段性结构性调整，且需求增速整体不及供应，市场上涨空间预计有限，苯酚与上游端纯苯价格或继续维持倒挂趋势。预计下半年华东苯酚市场价格主流运行区间在7500-8500元/吨。
