【导语】2024年上半年，国内甲醛市场整体呈现涨后回落的走势，其中1季度区间震荡，2季度冲高回落，成本、供需及季节性淡旺季共同影响市场价格走势。展望下半年，短时需求偏弱，但成本端有支撑，甲醛价格或低位震荡，但随着“金九银十”旺季加持，另外成本端预期有反弹提振，甲醛价格有上涨可能，但考虑到需求增量有限，甲醛上行空间受限。上半年国内甲醛市场整体呈现涨后回落的走势，其中1季度区间震荡，2季度冲高回落，价格趋势与我们在《2023-2024中国甲醛市场年度报告》中预测的基本一致，但市场供大于求的基本面格局延续，且受原料价格上涨提振，造成我们对于高值的判断以及出现时间的预测出现偏差。2024年1-6月份，国内甲醛（山东、现款现汇、含税，下同）均价为1144元/吨 ,较上年同期上涨0.35%，较2023年均价上涨1.51%（见图1）。6月30日国内甲醛收于1100元/吨，该价格较年初上涨了1.38%。
1月份至2月中上旬处于需求淡季，且春节假期影响供需两淡，价格波动有限。春节后原料甲醇价格高企，且甲醛整体开工低位，部分低端价格跟涨，但需求端恢复速度慢于供应端提升速度，且随后原料价格回落，甲醛价格上行承压。3月份行业整体开工负荷逐步提升，市场呈现供大于求的格局，但原料甲醇价格重心有所上行，成本端提振作用下价格有所跟涨，但整体涨幅有限。4月上半月甲醛价格窄幅波动，月中原料甲醇价格连续上涨，随着成本传导，卖方有一定挺价意愿，报盘逐步上行，下游恐涨有刚需补货，交投重心上移，涨势延续至5月上旬。随着甲醛价格的冲高，下游心态谨慎，且需求淡季临近，需求端支撑不足，加之原料甲醇价格亦逐步松动带来联动影响，甲醛价格自高位回落。6月份需求偏淡，甲醛行业开工亦有下降，但行业理论利润欠佳，甲醛价格跌势逐步放缓。
驱动甲醛价格变动的主要因素是甲醇价格波动带来的成本推动力及甲醛供需的阶段性变动。具体来看：
原料甲醇价格震荡上涨 甲醛成本面存在支撑
甲醛单一原料来源为甲醇，原料成本在总成本中占比超过90%，因此原料价格波动对甲醛价格及盈利水平有显著影响。从原料端来看，上半年中国甲醇价格震荡上涨，与宏观影响下的能源价格上涨、进口减量及需求端的复苏有较为直接的关系。特别是4-5月份部分主力装置检修，且下游需求尚可，加之内地和港口库存逐步去化，甲醇市场价格重心显著上涨。随着原料甲醇价格的上涨及成本传导，二者价格走势具有一定同步性，4月中旬甲醛行业利润亏损幅度放大，卖方报盘跟涨，下游恐涨有刚需补货，交投重心上移，涨势延续至5月上旬，甲醛价格涨至上半年高点。上半年甲醛行业理论利润多数时间段处于亏损状态，上半年平均利润为-28元/吨，较去年同期亏损幅度扩大25元/吨，跌幅89.29%，为平衡成本压力，甲醛价格下限收窄，价格重心较2023年提升。
供应端表现宽松 但需求端表现平平
近年来国内甲醛行业产能继续增长，行业呈现高产能、低开工的基本面格局，据样本开工推算，上半年甲醛总产量同比上涨12.16%。按照传统的季节性规律及参照历史的运行规律来看，春节前后一般为甲醛与主力下游的需求淡季，1月中下旬起甲醛工厂出货转淡，多数时间内企业及社会库存持续累积，节后业者对于供需端恢复持乐观态度，主力工厂生产计划较为充足，产能过剩背景下可以随时转化为实际供应量，供应端快速恢复。3月份甲醛产量明显提升，宽松的供应格局令市场价格承压。2季度分月度产量仍处于2024年月度均值之上，国内甲醛供应整体较为充裕，多数时间内企业库存有所累积，供应宽松的基本面格局延续，但终端房地产等行业需求增长有限，下游新订单跟进情况稍缓。5月上旬受假期影响山东等地下游板材开工下降，需求有所减弱，且随着夏季需求淡季临近，业者对后市持看空心态，需求端拖累价格走势。6月份南方多雨，北方高温天气下终端需求仍表现偏弱，市场交投气氛偏弱。
展望下半年，短时需求端表现偏弱，但后续成本端存在阶段性支撑，且金九银十旺季加持，甲醛价格仍有阶段性上行机会。
行业理论利润欠佳 成本端有阶段性支撑
下半年中国甲醇价格或将呈现窄幅反弹后震荡下行的可能。虽然8、9月份消费旺季也有望对价格形成支撑，但是考虑到国内甲醇检修的逐步结束，可能会拖累价格上行空间。年末受消费淡季影响，甲醇价格或将出现一定回调趋势。考虑到甲醛行业利润仍处亏损状态，甲醛价格仍与原料价格走势保持趋同性。
供应端预期保持宽松状态 需求端仍以刚需为主
供应端来看，甲醛行业产能过剩局面存在，潜在的供应量相对充裕，加之工厂库存水平不低，市场供应量预期保持宽松状态。需求端来看，夏季为消费淡季，预计7月份需求端仍表现偏淡。随着金九银十传统需求旺季来临，需求端8月中下旬起或有提升预期，11-12月份随着消费淡季来临，甲醛需求有逐步下降预期。
甲醛价格变动有一定季节性规律 下半年有阶段性上行概率
从长周期甲醛价格波动规律来看，甲醛市场价格具有较为明显的季节性特征；8-10月份上涨可能性较大，11-12月下跌的可能性较大。若无其它变动，甲醛价格或遵循一般的季节性规律，下半年价格走势预期呈现倒V型走势。
整体来看，卓创资讯延续《2023-2024中国甲醛市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年甲醛市场呈现倒V型走势。短时需求偏弱，但成本端压力存在，预计7月份甲醛价格向下调整空间有限，价格震荡筑底，随着金九银十旺季预期提振及原料甲醇仍有上行预期，甲醛价格存在上行可能，11-12月份价格有再度转弱可能。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在7、12月份。