[导语] 5月双氧水市场淡季逆势上行，均价水平不断创年内新高，除供需端因素支撑外，企业最大的涨价底气主要来自多地“低库存”状态。预计下旬“南强北弱”态势仍持续，北方继续承压，南方消化涨幅。
承接3-4月涨势，进入5月双氧水市场延续上行态势，均价水平不断创年内新高。截至5月20日，全国27.5%双氧水均价1081元/吨，较年内最低价（2月上旬）涨幅高达49.72%。从供需端因素考虑，5月企业开工维持63%-65%水平波动，需求端己内酰胺、磷酸铁领域开工高位，其他下游表现偏淡，最大的利好支撑主要来自多地低库存状态，是企业涨价最有力的底气。
库存是价格的“晴雨表”，印证了市场供需行情的变动，特别是像双氧水一类较难储存的危化品种，企业库存水平是行业研判后市的最直接依据。一般情况而言，当企业库存增加时，说明市场流通性不足，厂家为防止累库风险，或出现降价以刺激新单采购概率较大；反之，当生产企业库存减少时，证明市场预期提升，下游采购积极性提高，市场涨价概率大幅提升。生产企业库存变化是检验市场或预判市场运行趋势重要驱动因素之一。
通过对2023-2024年双氧水周均价与周度库容率对比，从图1可以看出，除个别阶段外，双氧水价格与库容率整体呈现负相关关系。特别是2024年4-5月，双氧水企业库容率维持32%-34%低位水平，对价格的支撑表现强劲，在供需端无显著波动的情况下，低库位水平是企业挺价的坚实后盾，推动价格快速上行。
5月进入下旬，前期检修企业逐步恢复生产，供应端逐步增量，其中北方市场表现显著，南方市场局部地区检修消息仍存，供应端对市场仍存支撑。需求端来看，近日己内酰胺降负消息集中，北方鲁西、方明等规模己内酰胺企业不同程度检修或降负，对需求形成利空影响，磷酸铁领域保持强劲需求势头，主要表现在西南和华中地区。综上，供需端结构差异导致南北市场冷热不均，预计短期北方市场或仍承压，南方市场消化前期涨幅。长线来看，随着南北市场价差逐步拉大，同时供应端逐步恢复，南方市场货源偏紧态势或逐步缓解，市场货源流向或再次转变，抑制价格进一步上行。卓创资讯认为，5月下旬双氧水市场维持“南强北弱”，北方存补跌预期，南方止涨企稳，消化前期涨幅。进入6月，随着库存累积，价格存理性回落风险。