自3月下旬以来，国内PTA期现货价格出现了大幅回落，现货最大跌幅达400元/吨左右，而期货807合约的跌幅更是达到800元/吨之巨。目前期现两个市场都已有明显的企稳反弹趋势，但多空分歧仍较明显。笔者认为，在目前的市场情况下正确分析成本水平，有助于投资者客观认识市场所处环境，正确判断各种因素可能出现的变化，从而更好地把握行情走势。

　　

　　PX原料成本：0.66×PX价格；

　　醋酸成本：按消耗量40公斤/吨计算，目前的醋酸价格为650美元/吨(6%关税)，每吨成本在226元；

　　辅助材料：包括催化剂等，成本约为160元/吨；

　　折旧：按资产分类及其不同的折旧年限(设备13年、土建房屋20年、土地50年及无形资产10年)计算(不计残值)，单位产品折旧费237元；

　　财务费用：按20亿元贷款及目前7.47%的年利率计算，单位产品财务费用为249元；

　　人工费：按一套装置配备180人(包括管理人员)、人均人工成本10万元/年计，年人工成本1800万元，单位产品人工成本30元；

　　燃料费：目前国家明文规定不能烧煤，主要生产商都使用燃料油(个别生产商部分使用天然气)，按正常消耗0.088吨及燃料油4300元/吨计算,单位燃料费在378元；

　　电费：正常状况下一套装置年生产用电需要1.2亿度，按单价0.64元/度计，单位电费成本在128元；

　　水费：10元；

　　其他办公费用：6元；

　　以上从醋酸成本至其他办公费用等9项费用合计为1424元，因此,PTA单位生产成本为:0.66×PX价格＋1424元/吨。

　　

    以上各成本项目是按照正常生产条件及消耗水平计算的,在减停产条件下由于固定成本需要更少的产量分摊,其单位生产成本会更高。同时，以上生产成本是按照目前市场状况(价格)计算的，与前几年相比有较大差异，主要表现在：一是国家多次提高贷款利率，目前年基准贷款利率已达7.47%，较2006年年底6.12%的水平提高了22%，相应地增加了利息支出；二是随着原油价格的上涨，燃料油价格大幅上涨，目前价格已从去年的2800元/吨上涨到4300元/吨，涨幅高达54%，以前烧煤的费用只有30—40元，只相当于目前燃料费用的十分之一；三是PTA生产商普遍提高了员工工资水平，与2005年相比平均人工成本提高幅度在100%以上；四是其他项目如辅料催化剂、醋酸等价格成本都有不同程度的提高。

　　

    另外，PTA行业目前的销售模式普遍实行合同货制，这种模式一般按客户合同货的执行情况给予一定的返点，目前标准在30元/吨左右，且各生产商普遍实行送货制，平均运费支出在40元/吨，因此，实际上目前PTA的单位成本还要加上70元/吨。

 

 

    以上成本是笔者根据浙江某公司目前的PTA生产成本水平测算的，由于各生产商设计产能、建设基础、配套设备、负债率及所处地理位置等不同，成本水平也会有一定差距，但总体上按以上成本计算应有较强的代表性。

　　郑商所的PTA期货推出时间不长，生产成本计算繁琐，很多投资者不太清楚成本水平，甚至有一些专业机构和市场人士也按前几年的水平测算成本，结果导致计算结果出现明显偏差，在一定程度上误导了投资者。

　　二、在目前市场条件下可能出现的市场变化

　　由于现货价格连续回调，PTA生产商的效益状况进一步恶化。按最近新日石5月PX合同执行价计算，5月国内生产商PTA生产成本在8616元/吨﹛〔1290×7×1.02×1.17＋120〕×0.66＋1424﹜,与近日PTA较低的现货价7670—7700元/吨相比，差价高达916—946元/吨，与3月份的国内合同货结价相比，差价也达266元/吨。

　　在PTA生产成本高涨、销售价格下滑的情况下，市场必将发生明显的变化：

　　1．生产商的惜售心理会加重

　　市场运行有其自身规律，在生产商面临巨额亏损的情况下惜售心理必将加重，从而减少市场供应量，这在一定程度上也能修正供求关系，促使价格出现回升。生产商惜售心理所产生的市场效果一般来说主要是稳定短期市场，因为从根本上讲，惜售没有减少已有库存，只是销售时间推移了而已，在继续生产的压力下市场整体供应能力没有改变，因此也难以改变价格运行趋势，但在局部时间段能起到稳定价格的作用。

　　2．促使生产商减停产

　　在生产商亏损加大、现金流流失的情况下，减停产将成为生产商唯一的选择。生产商的减停产能从根本上减少供应，实实在在地改变供求关系，完全有可能在较长时间段改变价格运行趋势，从而使价格出现上涨，效益状况出现改善。2007年下半年特别是2007年年底，生产商普遍的减停产动作有效地遏制了价格的下行趋势，并促成了一波幅度高达1000多点的上涨行情。

　　从目前情况看，国内PTA生产商减停产动作不断。据了解，扬子石化已在3月份对PX装置启动了40天左右的停车检修，三套PTA装置也开始进行轮流检修；逸盛石化一套60万吨产能装置4月4日因技术故障停车6—7天后恢复生产，近日逸盛一套60万吨装置因市场原因将停车2个月；珠海BP一套装置的负荷未达正常水平；辽阳石化1号27万吨装置4月中旬安排了一个星期左右的停车检修；华联三鑫３套装置目前负荷降至70%，另外２套PTA装置（各60万吨产能）也于4月25日起轮流进行检修，初步测算国内PTA装置4月份因减停产减少产量在16万吨左右。生产商的减停产动作使得目前PTA处于供求基本平衡的状况，这将有效改变未来一段时间的供应状况。

　　3．有可能改变PTA新装置的上马、投产时间

　　据有关资料，2008年亚洲将有几套PTA新装置投产，包括台化（宁波）60万吨PTA装置和台化１套位于台湾省的40万吨装置。据最近消息，前者备料等准备工作正在进行之中，但何时投产仍不确定，而后者据称有可能推迟至6月份（原定于5月份）。同时，在PTA生产效益恶化的情况下有可能使原先急于上马的项目缺乏积极性，特别是个别尚在规划中的项目有可能致于流产。无论是从短期还是长期看，目前PTA售价成本倒置的局面都有可能造成产能格局的改变。

　　4．吸引贸易商投机性介入

　　在去年年底至今年3月下旬的这波上涨行情中，贸易商抛售MEG转而介入PTA的炒作，成为行情快速启动的重要力量。４月PTA价格回落，在某种意义上也是贸易商获利回吐的结果。而目前PTA生产成本大幅高于销售价格，同时在原油及PX坚挺情况下市场普遍预期下跌空间较小，贸易商已具有再次入市采购的条件。

　　5．减少融资性进口

　　在目前内外盘差价扩大的情况下，融资商套现成本加大，进口积极性受挫，将明显降低进口规模，也必将使国内PTA供求关系出现缓和，有利于价格企稳回升。

　　另外，在成本与售价差价过大的情况下，有可能吸引大量的期现套利。据传，有生产商考虑到PX价格居高不下，已停止进行PX采购，准备在期货市场805合约上以8000元/吨以下价格购买12万吨仓单。

　　三、冷静看待目前终端需求不足的矛盾

　　在人民币升值加速、出口退税率下调、人工成本上升、资金压力加大及周边国家地区同类型竞争激烈的情况下，国内纺织企业经营难度增加，行业正面临一轮残酷的洗牌。从近期广交会的情况看，出口产品提价难度较大，纺织服装企业中长期订单不敢接或没法接，一期成交金额减幅在两成左右。在这种严峻的形势面前，我们更要冷静面对，客观分析各种生产经营条件，以更好地判断未来走势。

　　一是今年以来人民币加速升值，但有不少权威经济学家认为，下半年人民币升值步伐将趋缓，全年升值幅度在8％—10%。而且对于有实力的纺织服装企业来说，已能通过外汇市场对冲机制进行人民币升值的风险规避，人民币升值已不再是最大的问题。

　　二是据商务部及纺织协会的有关人士称，对当前纺织业存在的问题已形成有关调查材料上报国务院，并称国家调控政策也将随着情况的变化而作出调整，纺织业仍作为国家政策鼓励对象。因此我们有理由预期，前期市场传言的将继续下调服装纺织品出口退税的政策可能搁置，甚至有可能适度回升，从而排除了对纺织业最大的威胁源。

　　三是在国际形势发生变化的情况下，高层已体现调控政策应适时适度、控制节奏及力度的意图，货币政策有可能在下半年出现松动。另外，在内需比例提高及我国经济仍保持较快增长的背景下，内需增长将极大地消化纺织服装出口下降的不利因素。

　　总体上看，纺织业尽管面临诸多困难和问题，但从全年看，需求保持稳定增长的目标还是有望实现的。