2006年市场跌宕起伏
　　2006年，亚洲PX现货市场可谓跌宕起伏（见图1），回顾全年的价格走势，大致可以划分为4个阶段。
　　1． 一季度 现货市场呈平缓的倒“U”型特征
　　2006年春节之前，在原油和石脑油价格大涨、芳烃和烯烃市场强劲上扬、一季度亚洲有2～3套PTA新装置即将投产、美国和欧洲到亚洲的套利窗口保持关闭促使亚洲PX供应偏紧、2月亚洲PX合同高报高结等诸多利好因素的联合刺激下，现货PX价格从年初的975美元/t（FOB韩国）稳步推进到1月下旬时的1020美元/t（FOB韩国），达到本阶段的高点。
　　春节长假结束后，终端纺织环节恢复缓慢，抑制了对聚酯的采购需求，聚酯工厂因节前普遍建仓对PTA的即期购买兴趣也十分低下，再加上原油价格在2月中旬快速跌破60美元/桶关口，看空心态开始在产业链快速蔓延。下游在库存高企和收益空间不断缩小的挤压下，要求PX降价的呼声渐高。聚酯和PTA生产商先后不同程度减停产，再加上亚洲PTA装置在2～3月计划性停车检修比较集中，造成PX短期需求缩水，令价格承受了越来越大的回调压力。3月中旬，现货PX价格下行到922.5美元/t，成为年内的最低点。
　　2． 3月中旬～8月中旬 单边强力上行
　　聚酯行业在2～3月份的减产行动开展得并不彻底，开工率最低仅下调到65%附近，对PX市场难以形成长时间的猛烈打击。减产和降价双管齐下令聚酯企业的库存压力得到缓解，促使资金链条重新正常运转。而且3～4月是需求旺季，随着织造需求的逐步复苏，产业链供求失衡的局面逐步得到缓解。再加上亚洲PTA新产能源源不断地开出，PX的需求前景依然值得期待。
　　自3月中旬起，亚洲PX现货市场开始回暖，并顺利转入上行通道。之后，在长达5个月的时间里，踏上了看似“绵绵无休”的上涨征途，整体表现熠熠生辉。推动PX市场强劲上扬的动力主要来自于以下几方面：
　　（1）能源市场一路攀升，于7月达到顶峰。4～8月，WTI原油月均价基本保持在70美元/桶附近的高水平，对PX市场形成了相当强劲的成本支撑力。
　　（2）美国驱车季节到来刺激汽油调和商对异构级混合二甲苯（MX）的需求爆增，亚洲作为MX的净进口地区，严重依赖美国海湾进口货物的补充，而美国到亚洲的套利窗口长时间紧闭极大地抑制了深海货物的进入，再加上亚洲芳烃装置5～6月集中检修，刺激MX价格连续飙涨，创下历史新高。一方面严重挤压了PX生产商的收益空间，迫使部分PX装置下调开工负荷，相应减少了亚洲地区的PX产量；另一方面刺激PX生产商加紧了推价步伐。
   （3）下游后起发力，承受能力令人吃惊。面对成本的急剧拉升，聚酯生产商在8月初制定了抵制高价原料和联合减产的攻守同盟，然而不到一周，攻守防线即告土崩瓦解。究其原因，是聚酯大幅推价进行得顺风顺水，没有遭遇到下游织造厂任何形式的阻击。PTA市场在8月刮起了一股爆涨旋风，国内PTA现货最高成交价推进到11200～11300元/t（现款船板），外盘报价最高冲至1180美元/t（CIF中国），最高成交价出现在1130美元/t（CIF中国）。这一切使得PX市场飞得更高有了更加充分的理由。
   （4）亚洲多套芳烃装置减停产，导致PX产量明显减少。
　　8月15日，FOB韩国PX现货价挺进到1570美元/t的年内高点，也是近16年的最高水平。不过，在PX市场不断疯狂上冲的过程中，人们反复思考一个问题，那就是本轮上涨真的是绵绵不休了吗？何处才是行情真正的顶部？
　　3． 8月下旬～10月下旬  价格高空跳水
　　随着成本平台连续性的水涨船高，到8月底，下游承受能力终于接近极限，产业链的反作用力开始显现，矛盾开始向上游逐级传递。PX 上行之路终于出现折返，拉开了高空跳水的帷幕，市场做空动能主要来自于以下两方面：
　　（1）自8月初以来的原油大跌是近3年来持续时间最长的一次，到9月底，绝对跌幅已高达23%，对产业链信心的打击相当沉重。
　　（2）下游PTA和聚酯市场自9月起掀起了暴跌风潮，但在“买涨不买落”的心态作用下，成交表现相当惨淡，在库存和收益的双重压迫下，中国聚酯开工负荷快速下降到60%甚至更低水平，亚洲PTA生产装置也纷纷减产甚至停产，对PX的需求急剧缩水。而因收益水平比较理想，同期亚洲PX生产装置的运行负荷却未见明显下降，促使亚洲PX供求关系陷入短期过剩的被动局面。
　　10月18日，FOB韩国PX现货价已狂泻到1040美元/t附近。在两个月的时间里，跌幅超过500美元/t。
　　4． 10月下旬～年底 弱势箱体震荡，图谋新的起跳
    PX市场在10月下旬探底后转为弱势震荡，运行区间为1070～1125美元/t（FOB韩国）。不过，因中国有多套PTA新装置计划在11月到2007年1月期间开车，新增产能超过240万t/a，对PX的新增需求明显，此外，12月亚洲合同结算价（ACP）超低保证了PTA生产商的赢利状态和PTA生产装置的高负荷运转，再加上全球范围内有多套大型芳烃装置诸如韩国GS-Caltex、美国Flint Hills、美国BP德州城联合装置、台湾FCFC和中国扬子石化等接连遭遇意外停车，刺激PX现货市场在12月中旬成功突破了前期的箱体运行区间，开始图谋新的起跳。
    到年底收盘时（12月29日），FOB韩国PX现货价收于1162.5美元/t。与年初时相比，涨幅为19.2%。
从产业链发展看PX市场走向
    1. 与能源市场走势亦步亦趋
    回顾2006年国际油价的走势，我们不难发现现货PX和原油的基本走势亦步亦趋，两者之间存在相当高的协同性（详见图2）。
　　上半年，国际油价延续了近3年来不断攀升、屡创新高的基本走势，年初高开高走，在2～3月略作调整后，4月大幅飙升，一举突破70美元/桶、75美元/桶两个关口。此后，基本稳定在70美元/桶左右。7月初～8月上旬，国际油价继续上涨，并于7月14日，创下77.03美元/桶的年度最高。8月初开始国际油价由历史高位连续快速下跌，10月起油价开始了长期的震荡走势，主要运行在57～64美元/桶区间。年终收盘于61.05美元/桶。PX市场走势与原油价格走势保持了高度的协同性。
    2. 与下游PTA市场走势高度一致
　　PX是PTA的最关键原料，2006年PTA市场走势受PX主导和控制的特征进一步得到强化。在月度ACP谈判上，PTA生产商在绝大多数情况下要听命于PX供应商的摆布。现货PTA在3月初下行到年度最低点，当时的内外盘成交价分别为7650元/t和780美元/t（CFR中国），之后，探底反弹，进入了长时间的牛市，到8月中旬时，上行到年度最高点，内外盘成交价分别升至11200元/t和1130美元/t（CFR中国）。之后开始了直线跳水，到10月中旬时，再度探底。年底之前，PTA市场基本保持箱体震荡运行。
    3. 合同市场是现货市场的重要风向标
　　通常情况下，PX合同供应方——亚洲四大主流供应商包括日本能源、新日本石化（NPCC）、日本出光和埃克森美孚在每个月的中旬公布下个月的合同倡导价，合同采购方——亚洲主流PTA生产商诸如BP和三井等与各自的供应商就ACP展开商谈，一旦价格敲定，由卖方公开宣布，其他生产商遵循该价格执行。合同高结亦或低结通常会对现货市场起到指导作用。而现货市场通常可以为合同市场的定位提供依据，当月现货市场的走势往往会在下个月的ACP上得到体现（见图3）。
    4. PTA高速扩能导致产业链利润转移
　　2005年亚洲PX产能为1844万t/a，2006年新增产能为173.5万t/a，总产达到2017.5万t/a，同比增长9.41%。2006年亚洲新增PX产能统计见表1。
　　从需求变化角度看，自2005年开始，亚洲PTA扩能开始加速，2005年PTA总产能达到2611.7万t/a，同比增长8.9%。2006年是亚洲PTA新建、扩建装置投产最为集中的一年，当年新增产能高达518.5万t/a，总产能达到3130.2万t/a，同比增长19.85%（详见表2）。可见，2006年亚洲PTA产能的扩充速度远高于PX，导致PX供应趋向紧张。

表1  2006年亚洲新增PX产能统计   万t/a

     

表2  2006年亚洲新增PTA产能情况   万t/a

2007年供求前景依然光明
　　2007年PX市场展望与全球经济和原油市场走向不无关系。世界银行12月发布的《2007年全球经济展望》报告中预测2007年世界经济有望实现“软着陆”，但会保持“可持续的强劲”。由于主要商品供应增加，加上需求方的替代与保护措施，会使得包括石油等商品价格在高位略微下降。不过，热点地区的地缘政治或战争仍有可能促使石油价格持续攀升。
    以美国能源部、国际能源机构为代表的一些机构和专家认为，供需缓和只是暂时的，供需相对紧张仍将是一个长期态势，不可盲目看空油价。美国能源部的报告预测，2007年，纽约市场原油期货价格的均价将不低于65美元/桶。更多分析机构认为2007年油价仍将继续高位运行，但平均水平会低于2006年。预计油价全年的运行区间在53～73美元/桶，均价在60～63美元/桶。
　　2007年，亚洲PX的供求前景依然光明。中国有4套原计划在2006年底开车的PTA新装置推迟到2007年上半年投产，包括辽阳石化、宁波三菱、华联三鑫三期和宁波台塑，单套产能均为60万t/a；济南正昊60万t/a、珠海BP 90万t/a PTA装置将在2007年投产；中国台湾FCFC计划在2007年底建成宜兰4号PTA装置，产能为30万t/a。2007年亚洲新增PTA产能为420万t/a。
　　2007年，亚洲新增PX产能包括泰国PX公司6万t/a、台湾化纤70万t/a、伊朗Bourzoyeh4号84万t/a、日本新日石10万t/a，合计169.9万t/a。2007年亚洲PTA扩能速度仍高于PX。
　　价格走势方面，因中国4套PTA新装置将集中在上半年投产，对PX的需求增长明显，因此只要原油市场不表现为持续走熊，预计中国春节（2月中旬）之前，亚洲现货PX将呈振荡上行的趋势。2月中旬～3月，因终端需求的复苏需要一个过程，PX市场可能会受到终端需求不力的影响，价格可能会有所回落。2～3季度，若下游聚酯开工负荷保持在70%左右，供求关系就对PX有利，如果此间出现芳烃装置相对集中检修或意外停车，则价格暴涨的几率依然较大。不过，要想突破2006年的高点还是有相当难度，因为这不仅需要高油价的有力配合，还需要下游有能力顺利推进价格，并有一定程度的收益保证。如果2～3季度PX价格上冲过于猛烈，进入4季度后，随着终端需求的转淡，价格有可能再度回调。
　　2007年PX市场运行将表现出以下特点：
　（1）供求关系决定PX将继续扮演聚酯产业链的“领头羊”角色，PX生产商的收益水平将继续保持非常理想的状态。
　（2）PX的走势将继续与上游原油和下游PTA市场保持较高的协同性，可能在短期内表现出一枝独秀的特征。
　（3）如果国际原油市场不转为明显的熊市，则PX市场仍将保持在高位运行，从全年平均价的角度考虑，有可能保持在2006年均价附近或者可能进一步攀升。
　（4）因收益进一步向聚酯产业链上游转移，从长远、良性发展的角度考虑，PX供应商应尽量避免急功近利的做法，因为上下游利润分配如果过度失衡，PTA生产商将主动调降负荷以避免大面积亏损，最终会反馈回PX环节，令其难以独善其身。